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View Full Version : Finança comportamental



Trader Lusitano
20-05-2014, 01:57 PM
http://www.ualmedia.pt/resources/images_2013/_Audiothumbs/promo_homoeconomicus.mp3.jpg



O Homo economicus, ou "homem económico", é o conceito segundo o qual o homem é um ser racional, perfeitamente informado e centrado em si próprio, um ser que deseja riqueza, evita trabalho desnecessário e tem a capacidade de decidir de forma a atingir esses objectivos. O homem económico é, portanto, um ser idealizado, utilizado em muitas teorias económicas.

O homem económico surgiu nas teorias económicas no Século XIX e inícios do século XX. Ultimamente, tem cada vez mais sido posto em causa, nomeadamente pelas inúmeras experiências oriundas do campo da psico-sociologia, que mostram que o comportamento do homo sapiens diverge significativamente daquele previsto pelos pressupostos de um homem económico. Essas divergências, são no campo da finança particularmente evidentes nas muitas teorias de Finança comportamental. - See more at: http://www.thinkfn.com/wikibolsa/Homo_economicus#sthash.FafC5JiU.dpuf

Trader Lusitano
20-05-2014, 01:58 PM
Atitudes adaptativas (Em inglês, adaptative atitudes):

Nós desenvolvemos as mesmas atitudes das pessoas com as quais nos associamos. Os jornalistas e analistas pertencem a grupos sociais com os quais se identificam, como quaisquer outros profissionais, e consultam extensivamente o output mútuo. Isto pode levar a atitudes adaptativas, ou seja, a imitarem-se mutuamente.

Trader Lusitano
20-05-2014, 01:59 PM
A Aversão à ambiguidade ou aversão à incerteza (em inglês, ambiguity aversion ou uncertainty aversion)


refere-se à preferência por riscos certos sobre riscos incertos. Tal ficou demonstrado no Paradoxo de Ellsberg, as pessoas preferem apostar na cor de uma bola escolhida de um conjunto de 50 bolas brancas e 50 pretas, do que na cor de uma bola escolhida de um conjunto de 100 bolas onde o número de bolas brancas e pretas é desconhecido.

Trader Lusitano
20-05-2014, 01:59 PM
A Heurística da disponibilidade

é um enviesamento cognitivo em que o decisor se baseia em conhecimento mais facilmente disponível ou recordado, em vez de examinar todas as alternativas.

Existem situações em que as pessoas determinam a frequência de um dado evento, ou a probabilidade de ele ocorrer, pela facilidade com que se conseguem lembrar de instâncias desse evento.

Neste caso, é também mais fácil de recordar informação recentemente adquirida. Por exemplo, acções com grande cobertura mediática são mais facilmente adquiridas pelas massas, o que leva a que tenham um enviesamento para uma performance pior que o mercado nos dois anos seguintes. - See more at:

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:00 PM
Fechar a porta do celeiro (em inglês, barn door closing),


vem de uma frase famosa em inglês, sobre fechar a porta do celeiro após o cavalo ter fugido. Em finanças comportamentais, tal comportamento refere-se à tendência dos investidores para terem um comportamento hoje que teria sido lucrativo ontem.

Os investidores procuram replicar sucessos nos investimentos (reais ou imaginários) investindo hoje como o deveriam ter feito no passado (mesmo não existindo razão para acreditar que esse seja o comportamento correcto hoje). -

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:00 PM
Reforço comunitário (em inglês, communal reinforcement)

é um fenómeno social em que um conceito ou ideia é repetidamente afirmado numa comunidade, independentemente de existirem suficientes provas empíricas para o suportarem.

Ao longo do tempo esse conceito ou ideia é reforçado até ao ponto de se tornar uma crença forte nas mentes dos indivíduos, podendo ser visto pelos membros da comunidade como um facto. Este tipo de efeito facilmente se faz notar em bolhas especulativas, levando os participantes a acreditar em factos implausíveis. -

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:01 PM
O Enviesamento de confirmação (em inglês, confirmation bias)

descreve a tendência que as pessoas têm para procurar e dar mais atenção a informação que confirma a sua opinião já formada, ao mesmo tempo que ignora tudo o que contradiga essa opinião.

É um tipo de pensamento selectivo. Este efeito leva a que os investidores/traders possam manter posições mesmo quando a informação que estão a obter já contradiz a tese que os levou a tomar essas posições, isto desde que ainda exista alguma informação, mesmo que menos relevante, que pareça validar essa tese.

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:02 PM
Enviesamento conservador (em inglês, conservatism bias)

é a tendência das pessoas para mudarem muito lentamente de opinião em resposta a factos recentes. Este efeito leva a uma subreacção das pessoas a surpresas, o que leva a que os activos tendam a continuar no sentido dessas surpresas (positivas ou negativas), uma vez que na reacção inicial não incorporam todo o significado da surpresa.

Ou seja, este enviesamento produz momentum no mercado. Relacionado (e reforçando) este efeito, existe a tendência das pessoas terem maior dificuldade em mudar de opinião após terem tornado a sua opinião pública.

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:02 PM
Anormalidade da mudança horária (em inglês, daylight saving anomaly)

refere-se ao efeito aparentemente negativo sobre os mercados de quando ocorre a mudança horária.

Este efeito especula-se que esteja associado à mudança dos padrões de sono dos intervenientes no mercado.

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:03 PM
O efeito do falso consenso (em inglês, false consensus effect)

refere-se à tendência das pessoas para projectar a sua forma de pensar nas outras pessoas.[1] Por outras palavras, as pessoas assumem que todos os outros pensam da mesma forma que elas. Esta suposta correlação não é suportada por dados estatísticos, levando a uma percepção de um consenso que não existe. Esta falácia lógica envolve a assumpção por um grupo ou indivíduo de que as suas opiniões e crenças são mais prevalecentes no público em geral, do que elas realmente são. Este enviesamento está normalmente presente num grupo, onde o indivíduo assume que a opinião colectiva desse grupo é equivalente à opinião da totalidade da população.

Uma vez que os membros do grupo alcançam um consenso e raramente encontram alguém que o recuse, eles tendem a acreditar que todas as pessoas pensam da mesma forma. Como extensão, quando confrontados com provas de que o consensus não existe, as pessoas muitas vezes assumem que aqueles que não concordam com elas estão, de alguma forma, defeituosos (errados).

Não existe uma só causa para este enviesamento cognitivo; a heurística da disponibilidade e o enviesamento da auto-atribuição são apontados como possíveis factores subjacentes. Podem também existir mecanismos de auto-preservação que explicam este fenómeno. -

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:03 PM
A falácia do jogador (em inglês, gambler's fallacy),

descreve a tendência das pessoas de prever reversões à média com maior frequência do que estas realmente acontecem. Ou seja, quando acontece algo fora do normal, é comum as pessoas estabelecerem que se voltará rapidamente à normalidade, sem que essas previsões sejam baseadas em algo de concreto.

Esta falácia advém tanto da fraca intuição que as pessoas têm para com o comportamento de eventos aleatórios, ou seja, estatisticamente independentes, como do ignorar de alterações fundamentais que podem afastar a ocorrência dos eventos do que antes era estatisticamente expectável.

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:06 PM
A ilusão de controlo


(em inglês, Illusion of control) é a tendência que as pessoas têm para acreditar que podem controlar, ou pelo menos influenciar, eventos e resultados sobre os quais, demonstravelmente, não têm qualquer influência.


ExemploUma forma simples desta falácia é observável nos casinos: quando jogam aos dados, foi demonstrado que as pessoas tendem a atirar os dados com mais força quando pretendem números elevados, e mais devagar quando pretendem números baixos.

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:07 PM
A ilusão da validade

refere-se à persistência que as pessoas apresentam em manter opiniões que são inválidas.

A razão principal prende-se com o facto de que as pessoas são propensas a procurar provas que confirmem, e a ignorar provas que sejam contra, essas opiniões.

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:08 PM
http://3.bp.blogspot.com/-cG9y0BbDEKA/UKpgZIZ6F4I/AAAAAAAAAt4/n1eABLLT6oA/s320/feriado.jpg


O Efeito dos feriados (em inglês, holiday effect) refere-se à tendência dos mercados subirem nos dias que antecedem feriados.

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:08 PM
O excesso de confiança (em inglês, overconfidence)

é um enviesamento que leva as pessoas a sobreestimar o seu conhecimento, a subestimar o risco, e a exagerar a sua capacidade de controlar os acontecimentos. O excesso de confiança está presente na forte maioria das pessoas, e é muito mais prevalecente do que a falta de confiança. O excesso de confiança está particularmente presente na especulação e investimentos, uma tarefa difícil, precisamente o tipo de tarefa em que as pessoas mais exibem este enviesamento.

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:28 PM
Sobre reacção / Reacção exagerada (em inglês, overreaction),


é a tendência que parece existir de os activos exagerarem os movimentos devidos a um padrão consistente de notícias positivas ou negativas. Esta tendência parece em contradição com o enviesamento conservador, mas na prática está relacionado.

O enviesamento conservador faz-se sentir no curto prazo, onde os papéis tendem a não descontar totalmente o efeito de novidades fundamentais. Isso leva a que se estabeleçam tendências no sentido dessas novidades fundamentais (surpresas negativas criam tendências negativas, surpresas positivas criam tendências positivas).

O que acontece de seguida é que essas tendências acabam por ir longe demais, dando origem à reacção exagerada no longo prazo. As tendências positivas levam a uma subida exagerada pelo que são invertidas, as tendências negativas levam a uma descida exagerada pelo que também são invertidas. Resumindo, no curto prazo existe uma subreacção a novidades fundamentais, que leva a uma tendência no sentido destas, que leva a uma sobrereacção a novidades fundamentais.

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:29 PM
A heurística do reconhecimento (em inglês, recognition heuristic),

postula que quando um indivíduo faz um juízo de valor sobre dois items, o item que o indivíduo mais facilmente reconhecer será considerado de maior valor.

Isto pode ser relevante no mercado, ao introduzir uma distorção na avaliação de empresas com imagens de marca fortes versus empresas potencialmente idênticas do ponto de vista financeiro, mas menos facilmente reconhecíveis. -

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:29 PM
O sentimento de mercado é o agregado das opiniões da comunidade de investidores acerca do movimento esperado do mercado. Por exemplo, se o sentimento de mercado é bullish a maior parte dos investidores espera uma subida, se é bearish a maior parte espera uma queda.


Existem muitos métodos técnicos e estatísticos de aferir o sentimento de mercado, tais como:



breadth/largura do mercado: comparar o número de titulos que sobe com o número que desce;
novos máximos contra novos mínimos (regra geral isto refere-se a máximos ou mínimos nas últimas 52 semanas ou seja, no último ano);
Inquéritos, como os conduzidos pela American Association of Individual Investors (http://www.aaii.com/);
Rácios put/call (http://www.thinkfn.com/wikibolsa/R%C3%A1cio_put/call), que comparam o volume transaccionado de puts com o volume de calls;

A importância do sentimento de mercado resume-se no comentário de Thomas Dorsey no livro "Point and Figure Charting", onde ele afirma que a direcção do mercado em geral tem uma influência de 66% na direcção de cada papel em particular. Ou seja, uma maré enchente faz subir todos os barcos.

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:30 PM
O enviesamento do status quo (em inglês, Status quo bias) é um enviesamento cognitivo a favor do status quo, ou seja, as pessoas tendem a não alterar um comportamento já estabelecido a menos que os incentivos sejam muito fortes.

Kahneman, Thaler e Knetsch criaram experiências que produzem este efeito com fiabilidade.

O efeito é atribuído a uma combinação de aversão a perdas com o efeito de titularidade, duas ideias relevantes para a teoria do prospecto.

Nos mercados este efeito faz-se sentir, por exemplo, na resistência a tomar perdas, o trader prefere manter a posição mesmo vendo estas agravar-se.

Trader Lusitano
20-05-2014, 02:31 PM
A maldição do vencedor (em inglês, winner's curse)

é um fenómeno semelhante a uma vitória pírrica, que ocorre em leilões abertos. O que a maldição do vencedor diz, é que nesse tipo de leilões, o vencedor do leilão (comprador) tenderá a pagar acima do valor do bem a ser leiloado.

Esta "maldição" ocorre porque num leilão aberto, cada licitante estima independentemente o valor do item a ser leiloado. O vencedor do leilão será, obviamente, aquele que submeter a oferta (bid) mais elevada.

Se acreditarmos que a estimativa média dos licitantes para o valor do item está correcta, então o licitante vencedor estará tendencialmente a pagar acima do valor do item. A forma encontrada por licitantes experientes para evitar esta "maldição", consiste em ter uma estimativa para o bem, e uma margem de segurança abaixo dessa estimativa. -