Operar Opções

Os preços de exercícios, comparados ao preço do ativo base, caracterizam as opções:


In The Money (ITM) ou "Dentro do Dinheiro":


É quando o PE (preço de exercício) é menor que o preço da ação.


É quando a opção tem um comportamento bem similar ao do ativo, acompanhando suas oscilações de preço.


Exemplo: Se uma ação sobe R$ 1,00, uma opção ITM espera que a opção também tenha uma alta bem próxima de R$ 1,00 em seu preço.


At the Money (ATM) ou "No Dinheiro":


É quando o PE (preço de exercício) está próximo ao preço da ação.

Out The Money (OTM) ou "Fora do Dinheiro"

É quando o PE (preço de exercício) é maior que o preço da ação.


No caso de opções é importante destacar que de acordo que se aproxima a data de exercício das opções, as opções perdem gradativamente o seu valor extrínseco, tendo na data de execício, apenas valor intrínseco.

2-Data de Exercício


A data de exercício é a data em que o direito cessa, ou deixa de existir, caso não seja exercido.


Como comentamos no preço de exercício, neste dia todas as opções perdem todo o valor extrínseco e os contratos cujos preços de exercício são acima do preço do ativo perdem todo seu valor (ou, no jargão do mercado, "viram pó"), e todas as opções cujo preço de exercício é menor que o preço do ativo, terão apenas valor intrínseco.


Um dado importante a salientar, é que quanto mais distante a data de exercício, maior o valor extrínseco da opção. Conforme o vencimento se aproxima as opções perdem valor extrínseco, e na hora do exercício, elas só possuem valor intrínseco.


No Brasil os vencimentos das opções ocorrem todos os meses, na 3ª segunda-feira de cada mês, salvo quando há feriados caindo neste dia, o que pode fazer com que os vencimentos sejam antecipados como ocorreu na série do mês de Fevereiro/2010 em função do feriado de Carnaval ou postegardo como ocorreu na série K, em função do feriado da proclamação da República em 15/11.

3-Prêmio




O prêmio é o preço da opção, que é constituído de valor intrínseco e valor extrínseco.


O prêmio da opção é influenciado pelos seguintes componentes:

3.1-Preço do ativo base

Como a opção é um derivativo de um ativo ao qual ela corresponde, o preço do ativo impacta diretamente o preço da opção,
já que quanto mais ITM a opção, maior o seu valor intrínseco, consequentemente maior será o prêmio da opção.

3.2- Preço de exercício da opção

Quanto maior o preço de exercício de uma opção, menor será o preço da opção em si (prêmio), já que a opção terá menos valor intrínseco. Ao passo que de maneira análoga também é verdadeira, quanto menor o preço de exercício, maior o prêmio da opção, pois haverá mais valor intrínseco.


O valor extrínseco está muito associado a expectativa e volatilidade, portanto representam um valor pequeno sobre o prêmio. Lembrando que as opções que estão muito OTM (Out of the Money) tendem a R$ 0,00, ou a R$ 0,01, ainda mais quando estão próximas a data do exercício.

3.3- Tempo que resta até a data do exercício (Theta)

O tempo que resta para o exercício, mais conhecido como Theta, é, em última instância, o que podemos classificar como a essência das opções, já que valor extrínseco é, na verdade, um valor de expectativa, embutido ao preço das opções.


Com o passar dos dias, essa expectativa lentamente deixa de existir, fazendo com que as opções ITM e ATM fiquem apenas com valor intrínseco, e as OTM virem pó.

3.4- Fatores externos (Taxas de juros)

A influência das taxas de juros nos preços das opções são pequenas, ainda mais agora em que essas taxas estão mais controladas. No entanto, é importante salientar que este componente exerce influência no prêmio das opções.


Um aumento nas taxas de juros faz com que os prêmios das opções tendam a aumentar, assim como uma queda nas taxas de juros faz com que os prêmios das opções tendam a se reduzir.


Com pequenas variações anuais como a que estamos vivendo, esta influência tem sido pequena nos últimos anos.

3.5- Volatilidade

A volatilidade nada mais é do que a expectativa de movimentos (variação de preços) de determinado ativo. Quanto maior a expectativa de variação, maior é a volatilidade.


A volatilidade do ativo base tem relação direta com o preço das opções, já que, quanto maior a volatilidade do ativo base, maior o prêmio das opções.


A lógica por detrás deste fato é que, quanto maior a volatilidade do ativo base, maiores serão os movimentos em seus preços, e quanto maiores os movimentos de preços, maiores são as chances de que uma opção OTM seja exercida, ou que uma opção ITM vire OTM.

3.5- VolatilidadeII

Ou seja, as incertezas, e consequentemente o risco, aumentam com a volatilidade. Se o risco aumenta, aumenta também o prêmio para assumir esse risco.


Importante salientar que a volatilidade não é direcional. Ela pode aumentar em movimentos tanto de alta quanto de baixa no ativo base. Porém o que observamos ao longo do tempo, é que existe uma tendência natural de que as altas nos mercados aconteçam de forma mais uniforme e em pequenas doses. Por conta disso, é comum que a volatilidade caia de acordo com o desenvolvimento das altas. Diminuindo a volatilidade, a expectativa também diminui, assim como o valor extrínseco das opções.


Já no caso de quedas, que costumam ocorrer de forma mais intensa, há um aumento da volatilidade e dos valores extrínsecos das opções. Apesar de ser uma tendência, não é regra, ou seja, altas também podem ocorrer com aumento da volatilidade.