Entenda a Bolsa de Valores

NASDAQ

- O National Association of Securities Dealers Automated Quotations (NASDAQ) é uma bolsa de valores eletrônica, constituída por um conjunto de corretores conectados por um sistema informático.

Essa bolsa lista mais de 3.200 ações de diferentes empresas, em sua maioria de pequena e média capitalização. Caracteriza-se por compreender as empresas de alta tecnologia em eletrônica, informática, telecomunicações, biotecnologia etc.

O índice representa todos os ativos listados na NASDAQ, tendo como ponderação o valor de mercado das empresas.

S&P 500

- índice elaborado pela consultoria americana Standard & Poors, que reflete o desempenho na Bolsa de Valores de Nova York. Um comitê da Standard & Poors elege as 500 companhias líderes nos setores mais importantes da economia norteamericana para compor esse índice.

Juntamente com o Dow Jones, o S&P 500 está entre os indicadores mais usados para acompanhar o mercado de capitais dos Estados Unidos.

FTSE 100

- Representa um pool 100 ações representativas da Bolsa de Valores de Londres, visando detectar movimentos de alta ou baixa nas cotações.

A FTSE é uma companhia independente de propriedade conjunta do jornal inglês The Financial Times e da London Stock Exchange.

5.2 Bolsa de mercadorias e futuros BM&F


Os contratos futuros surgiram como uma evolução dos contratos a termo, inicialmente ligados à necessidade do mercado de administrar os riscos de preço de produtos agropecuários no período de entressafra. Participantes do mercado, produtores e consumidores perceberam as vantagens de fixar, com antecedência, os preços dos produtos agropecuários para liquidação em datas futuras.


Além de atrair investidores com o objetivo de proteção de preços, este mercado também atrai outros participantes como os especuladores e os arbitradores. Os especuladores são investidores que assumem posição de risco na expectativa de obter lucro. Os arbitradores são participantes que não se expõem ao risco. A estratégia do arbitrador baseia-se na possibilidade lucro frente a pequenas distorções de preços. Com a evolução dos mercados futuros, hoje a BM&F negocia mais do que commodities agrícolas, sendo um dos principais centros de negociação de futuros financeiros e de índices de ações de todo o planeta.


Principais mercados da BM&F (hoje BM&F Bovespa) 1. Agropecuários: boi, café, milho e soja. 2. Financeiros: juros, inflação, câmbio e índices de ações. 3. Energia e climáticos: ENERGIA elétrica, gás natural e crédito de carbono.

5.3 Índice futuro

Como o foco deste curso é mostrar o investimento em renda variável através da aplicação em ações, o mercado da BM&F será mostrado a seguir através das negociações com contratos futuros de Ibovespa.
Mercado Futuro é o contrato em que as partes, compradora e vendedora, se comprometem de comprar e/ou vender determinada quantidade e qualidade de um ativo financeiro ou ativo real, sendo que esses são representados contratos padronizados para liquidação física e/ou financeira, em uma data no futuro. No Mercado Futuro o valor dos contratos sofre ajustes diários. Essa estrutura permite a liquidação financeira diária de lucros e prejuízos das posições, possibilitando mudança de posições.
No caso do mercado futuro de índice de ações, o ativo é uma cesta de ações. Para facilitar, a entrega física é substituída pela liquidação financeira. O Futuro de Ibovespa permite ao investidor a oportunidade de tomar decisões de investimento com base em sua opinião sobre a tendência global do mercado acionário.

5.4 Mercado à vista


Operação em que as partes efetivamente compram e vendem um ativo. No mercado à vista da Bovespa a liquidação física (entrega dos títulos pelo vendedor) se processa no segundo dia útil após a realização do negócio e a liquidação financeira (pagamento dos títulos pelo comprador) é feita no terceiro dia útil posterior à negociação, somente mediante a liquidação física.

5.5 Mercado a termo


Alavancagem – É um determinado nível de utilização de recursos de terceiros para aumentar as possibilidades de lucro de uma operação, aumentando, consequentemente, o grau de risco da operação.


O mercado a termo é o que as operações para liquidação são processadas em data futura. A realização de um negócio a termo é semelhante à de um negócio à vista, necessitando da intermediação de uma Sociedade Corretora, que executará a operação, em pregão, por um de seus representantes. É possível o acompanhamento das operações do mercado a termo, durante todo o pregão, pela rede de terminais da Bovespa. O preço a termo de uma ação resulta da adição, ao valor cotado no mercado à vista, de uma parcela correspondente a juros, que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. A operação a termo é garantida por um depósito de garantia na Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC), empresa responsável pela liquidação e controle de risco de todas as operações realizadas na Bovespa. O agente de compensação e a corretora, responsáveis pela operação a termo, poderão solicitar de seus clientes o depósito de garantias adicionais àquelas exigidas pela CBLC.


Os principais usos do mercado a termo pelos investidores são a possibilidade do investidor de proteger preços de compra de uma determinada ação e a diversificação de risco com a utilização da alavancagem. O especulador também tem a possibilidade de ampliar seus ganhos a partir do mercado a termo, uma vez que esse possibilita a obtenção de recursos emprestáveis (doadores a termo) com o objetivo de aumentar os ganhos do especulador.


Exemplo de operação a termo do ativo VALE5

5.6 Aluguel de ações


Consiste na venda de um ativo que o investidor não possui, com o objetivo de lucrar na operação ao recomprá-lo por um preço mais baixo.


Pela regra simples do lucro, para ser bem sucedido em uma operação é preciso comprar um ativo por um preço baixo e vendê-lo posteriormente por um preço mais alto. Isso pode ser resumido na expressão popular: “Comprar barato e vender caro”. Entretanto, a evolução do preço das ações segue tendências de mercado que variam de acordo com o tempo. O aluguel de ações permite ao investidor o ganho financeiro em períodos de queda do preço das ações através da operação de venda a descoberto. A operação é bem simples e pode ser resumida pela inversão da regra do lucro. Trata-se de “vender caro e comprar barato”. O instrumento pelo qual essa operação pode ser realizada é o Banco de Títulos da CBLC.

O Banco de títulos da CBLC - é um serviço por meio do qual os investidores disponibilizam títulos para empréstimos e os interessados os tomam mediante aporte de garantias. A CBLC atua como contraparte no processo e garante as operações.




A operação de empréstimo, em si, consiste na transferência de títulos da carteira do investidor para satisfazer necessidades temporárias de um tomador, que precisa de títulos para suporte de sua atividade de trading ou para fazer frente à falta de papéis na liquidação de operações de venda já realizadas.




Os tomadores atuam por meio de Sociedades Corretoras, sob a responsabilidade de um Agente de Compensação. O tomador deve depositar margem de garantia na CBLC por meio do respectivo Agente de Compensação. O valor da margem é igual ao valor atualizado dos títulos, acrescido de um percentual definido pelo BTC. Esse percentual é fixado considerando-se a liquidez e a volatilidade dos títulos objeto do empréstimo. O valor das margens é acompanhado diariamente e recomposto, se necessário, na forma e nos prazos estabelecidos pela CBLC. O depósito das margens de garantia junto à CBLC e feito pela corretora em nome do cliente.




Ativos disponíveis - são ativos elegíveis para as operações de empréstimo de títulos no BTC às ações emitidas por companhias abertas admitidas à negociação na BOVESPA. Os ativos devem estar depositados no Serviço de Custódia de Ativos da CBLC e estar livres e desembaraçados de ônus ou gravames que impeçam sua circulação.

Taxa de aluguel - As taxas e custos são debitados ao tomador e creditados ao doador no primeiro dia útil após o encerramento da operação de empréstimo. O custo do tomador inclui a taxa de registro e a taxa de emolumento da CBLC.


Exemplo de operação de venda a descoberto.

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5.7 Mercado de opções

É o mercado em que são negociados direitos de compra ou venda de um lote de ações, com preços e prazos de exercício preestabelecidos. Por esses direitos, o titular de uma opção paga um prêmio, podendo exercê-los até a data de vencimento (no caso de opção no estilo americano) ou na data de vencimento (no caso de opção no estilo europeu) ou revendê-los no mercado.

Uma opção de compra (call) confere ao seu titular o direito de comprar as açõesobjeto, ao preço de exercício, obedecidas as condições estabelecidas pela Bovespa.

Uma opção de venda ao seu titular o direito de vender as ações-objeto, ao preço de exercício, obedecidas as condições determinadas pela Bovespa. Além disso, o titular pode, a qualquer tempo, negociar seu direito de venda em mercado, por meio da realização de uma operação de natureza oposta.

5.7.1 Características de uma opção Prêmio/preço da opção

– e m função dos direitos adquiridos e das obrigações assumidas no lançamento, o titular (comprador) paga e o lançador recebe uma quantia denominada prêmio.


O prêmio, ou preço da opção, é negociado entre comprador e lançador, por meio de seus representantes no pregão da


Bolsa. Ele reflete fatores como a oferta e a demanda, o prazo de vigência da opção, a diferença entre o preço de exercício e o preço à vista da ação-objeto, a volatilidade de preço, bem como outras características da ação-objeto.


Ativo-objeto - é o ativo sobre o qual a opção é lançada (ações e índices).


Mês de Vencimento - é o mês em que expira a opção. Na Bovespa, os vencimentos normalmente ocorrem nos meses pares, na terceira segunda-feira do mês corrente.


Preço de Exercício - é o preço pelo qual será exercida a opção. Os preços de exercício das opções são determinados pela Bolsa, segundo critérios por ela estabelecidos.


Código da opção –é formado por letras e números: o código do ativo-objeto (ação) seguido por uma letra que representa o mês de vencimento da opção e um número que representa o strike (preço de exercício da opção).

Exemplo de codificação de opções.


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Lançador – investidor que assume a posição vendida da opção. Em outras palavras, “tem a obrigação de vender”.

Titular– investidor que assume a posição comprada da opção. Em outras palavras, “tem o direito de comprar”.

5.8 Estratégias de negociação utilizando opções








Venda coberta de opções de compra (financiamento/operação taxa) - uma opção é coberta quando o lançador deposita, em garantia, a totalidade das ações-objeto a que se refere à opção lançada. O objetivo básico do lançamento coberto é obter um retorno maior do que o que seria conseguido com a simples posse ou venda imediata das ações.








Depois de ter coberto o lançamento, o aplicador reclassifica o seu nível de risco, deslocando o seu ponto teórico de venda para um valor igual ao preço à vista da açãoobjeto, subtraído do prêmio recebido. Com o mercado em baixa, o lançador coberto se protege até o ponto em que o preço à vista da ação-objeto for igual ao preço que ele pagou por ela, subtraído do valor do prêmio recebido. Somente a partir desse ponto é que a operação acarretará em prejuízo.

Exemplo de operação de financiamento com opções.


Estratégia


1º Compro hoje a ação – 2000 VALE5 2º Vendo a opção de compra hoje (financiamento com opções) – 2000VALEJ26 Preço a vista de VALE5: R$ 28,0 Débito da compra: (R$ 56.0,0) Venda da opção: R$ 4.70,0 Saldo na abertura: (R$ 51.30,0) VALEF26 : prêmio R$ 2,35 - (R$ 2,35)*(2.0)=R$ 4.70,0 Dia do vencimento: Preço de VALE5: R$ 27,75 Crédito da venda: R$ 52.0,0

Cálculo da proteção contra queda




Venda da opção: R$ 2,35 Compra da ação: R$ 28,0 Preço de compra: R$ 25,65 – (atenção para a redução do preço de compra obtida com olançamento coberto da opção) Dia do vencimento: Preço de VALE5: R$ 25,20 – (QUEDA DE 10%) Perda do investidor (-1,75%) Proteção contra queda: R$ 2,35/R$ 28,0 Proteção: 8,39%

6º Lição: Acompanhando o mercado




6.1. Análise fundamentalista




O objetivo da análise fundamentalista é de avaliar alternativas de investimento a partir da consolidação das informações fornecidas pelas empresas, conjugadas à análise do contexto econômico e da realidade setorial nos quais a empresa se insere. Além disso, a análise fundamentalista passa pela análise retrospectiva de suas demonstrações financeiras e estabelece previsões para o seu desempenho. Cabe à análise fundamentalista estabelecer o valor justo para uma ação, respaldando decisões de compra ou venda. A premissa básica da análise fundamentalista é de que o valor justo para uma empresa é definido pela sua capacidade de gerar lucros no futuro

Podemos classificar tais informações de duas formas distintas:








Histórico da empresa: informações históricas contábeis e financeiras, disponibilidade tecnológica, capacidade financeira, fontes de recursos, capital humano, histórico de desempenho empresarial dos sócios, entre outros;








Possibilidades da empresa: o momento/oportunidade de mercado, projeções de desempenho, cenários macroeconômicos, risco envolvidos, alternativas de investimento, valores éticos, sócio-ambientais, entre outros.








A partir da análise conjunta desses elementos, são definidas as premissas para a elaboração da projeção de resultados para os próximos anos. Essa medida de desempenho permite construir os fluxos de caixa futuros da empresa.

6.1.1 Indicadores de mercado




Os indicadores de mercado utilizados pela análise fundamentalista são usados para comparar o desempenho das empresas em relação aos anos anteriores e entre outras empresas, usualmente comparando-se empresas do mesmo setor. Esses indicadores permitem maior rapidez nas tomadas de decisão dos agentes econômicos, entretanto, a interpretação dos mesmos apresenta certo grau de subjetividade, não existindo definição uniforme entre os participantes do mercado.

Preço/ lucro (P/L)


- um dos indicadores fundamentalistas mais utilizados que consiste na divisão do valor de mercado da empresa pelo seu lucro atual.


A divisão fornece uma idéia de quantos anos seriam necessários para que os lucros remunerassem o capital investido na empresa.

P/VPA -


valor de mercado da empresa / Valor Patrimonial Ajustado, que nos indica se a
companhia está sendo negociada abaixo do seu valor patrimonial.


Em tese, quanto mais baixo este índice, menor é o valor da empresa.

Pay-Out é a taxa de distribuição do lucro da empresa para os acionistas na forma de dividendos ou juros sobre o capital próprio.


A legislação exige que seja distribuído, no mínimo, 25% do lucro líquido após as deduções legais.


Exemplificando, se uma empresa tem lucro de R$ 1,0/ação e distribui R$ 0,35/ação como dividendos, seu pay-out seria de 35%.

EV/Ebtida


- valor da firma (valor pago pelos acionistas somado à dívida líquida da empresa) /Ebtida (lucro antes dos juros, impostos, depreciações e amortizações), que procura medir em quantos anos a geração operacional de caixa da empresa pagaria seu próprio valor.

Dividend Yield: é calculado tendo como numerador o dividendo distribuído por ação e como denominador o preço atual da ação. Torna-se especialmente relevante se visto para o futuro, sendo neste caso necessário que haja uma projeção de lucro e seja estabelecido um pay-out realista. Assim, se uma ação custa hoje R$ 10,0 e é esperado receber R$ 10,0 em dividendos, o yield seria de 10%, podendo ser visto como um rendimento da ação, independentemente da valorização em Bolsa.

Tabela resumo com os principais indicadores da análise fundamentalista.




Existem outros indicadores que são utilizados pela análise fundamentalista, tais como indicadores de liquidez, indicadores de endividamento, entre outros. Entretanto, esses indicadores acima destacados são os principais e mais utilizados pelo mercado para avaliação de empresas.



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6.2 Análise gráfica




É o estudo dos movimentos passados dos preços e dos volumes de negociação de ativos financeiros, com o objetivo de fazer previsões sobre o comportamento futuro dessas ações. Para os analistas técnicos, a resposta está nos gráficos de preços e volumes negociados das ações. Os gráficos traduzem o comportamento do mercado e avaliam a participação de muitos de investidores capazes de induzir certas formações de preços.




Nessa análise, não importam os lucros obtidos e projetados, política de dividendos das empresas, expectativas para o setor de atividade, grau de endividamento, etc. O que interessa são os fatores internos de oferta e demanda de mercado, capazes de entender e traduzir os movimentos do mercado.




Para os técnicos que se utilizam desse sistema de análise, tudo pode ser resumido no preço e volume das ações. Toda expectativa, boa ou má, dos investidores com relação a determinado ativo se reflete no preço diário daquele ativo. Utilizando fórmulas, definindo tendências, verificando o afluxo e refluxo de recursos, o analista gráfico (ou técnico) procura avaliar o comportamento futuro do ativo e indicar os melhores momentos de compra e venda.




Tal técnica é amplamente difundida nos mercados mais evoluídos, existindo uma enorme gama de métodos e modelos de avaliação. Buscando sempre se antecipar às mudanças de tendência dos mercados, ao analista técnico não importa a situação da empresa, mas sim a expectativa dos investidores em relação à ação daquela empresa.

6.2.1 Histórico da análise técnica / Teoria de Dow








A Análise Técnica foi fundamentada com a Teoria de Dow, que diz que os preços dos ativos refletem a reação do mercado em relação a todas as informações relevantes. Ou seja, o preço desconta tudo, tem tendência e os padrões se repetem.








Suporte e resistência, são alguns dos conceitos fundamentais da análise técnica.








Admitindo-se que o mercado tem memória e grava preços, resistências seriam preços considerados elevados para determinada ação. Nos gráficos, eles são percebidos quando, em um trajetória ascendente, a ação encontra dificuldades em continuar seu caminho. Já as resistências, são preços considerados baixos para determinadas ações que são observadas nos gráficos quando em trajetória descendente, a ações encontram dificuldades em continuar a trajetória de queda.

A Teoria de Dow aborda a movimentação dos preços de ações e fornece uma base técnica para sua análise. Os pontos básicos da Teoria de Dow são:








• 1. Os índices descontam tudo. Todos os possíveis fatores que afetam a cotação dos preços dos ativos (ações) são descontados por esses índices que consideram todas as notícias, resultados contábeis e financeiros, acidentes etc.








• 2. Os mercados se movem em tendências. As tendências podem ser de alta ou de baixa. Por sua vez, as tendências podem ser primárias, secundárias e terciárias, segundo sua duração.








• 3. Princípio de confirmação. Para confirmar uma tendência é necessário que os índices coincidam com a tendência.








• 4. Volume convergente. Se o mercado está em uma tendência de alta o volume aumentará, se em tendência de baixa o volume diminuirá.








• 5. Utiliza as cotações de fechamento para o cálculo das médias. Não leva em conta os máximos e mínimos para o cálculo de seus índices.








• 6. A tendência é vigente até que seja substituída por outra oposta. Até que os índices se confirmem, considera-se que a tendência antiga segue em vigor, apesar dos sinais aparentes de mudança. Esse princípio procura evitar a prematura troca de posição (comprada ou vendida).








Com o avanço dos sistemas de infórmatica, o instrumento da análise técnica se desenvolveu rapidamente. Hoje, existem diversos programas que corroboram para o desenvolvimento e criação de indicadores e osciladores que possibilitam aplicações que maximizem o rendimento de seus investimentos.

6.2.2 Tipos de gráficos


Existem três tipos gráficos mais utilizados: gráfico de linhas, de barras e o de velas(candles ou candlestick).
Gráfico de linhas - é construído a partir dos pontos de fechamento ao longo do tempo.Ele se destaca pela simplicidade, pois não permite a visualização de pontos importantes como a máxima, mínima e abertura.

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Gráfico de Barras

- possui um número de informações maior do que o gráfico de linhas. Nele é possível visualizar os pontos de mínima, máxima, abertura e fechamento. As barras são ligadas pelo preço máximo ao preço mínimo em que foi negociado o ativo durante o pregão, um pequeno traço à direita representa o preço de fechamento, outro traço à esquerda representa o preço de abertura.


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Gráfico de candlestick

- no século XVIII os japoneses desenvolveram um método de análise técnica para analisar os preços de contratos futuros de arroz.

O arroz era a riqueza e os fazendeiros de todo o Japão podiam mandar sacas de arroz (para onde) que eram mantidas em armazéns, em troca, recebiam um cupom representativo do valor, que poderia ser vendido a qualquer momento.

Apenas na bolsa Dojima operavam cerca de 1300 traders de arroz. Candlestick é o nome de uma técnica de análise gráfica de mercado, criada no Japão em meados do século XVIII, nas antigas bolsas de arroz de Osaka.

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Essa técnica se tornou conhecida no mundo inteiro trazida ao ocidente pelo americano Steve Nison, investidor de Wall Street.


O termo Candlestick (candelabro em inglês) representa os elementos gráficos utilizados na representação dos preços praticados pelo mercado que são similares às velas, distribuídas sobre a área do gráfico. A análise se faz através da identificação de figuras formadas pelos candles (velas) em determinado ponto da tendência de mercado.


O gráfico de candlestick é semelhante ao gráfico de barras, contém as mesmas informações. Entretanto, o gráfico de candlestick possui figuras distintas, apresentando candles vazados quando o período apresenta alta, ou seja, fechamento acima da abertura e candles cheios quando apresenta um período de queda, ou seja, fechamento abaixo da abertura.

6.2.3 Periodicidade gráfica




Os gráficos de análise técnica de ações consideram duas variáveis principais. O variável preço é destacado pelo eixo vertical. O variável tempo é apresentado no eixo horizontal. O tempo gráfico é determinante para a avaliação e interpretação do gráfico.


O Variável tempo pode variar entre mensal, semanal, diário e intraday. No intraday o tempo poderá variar entre horas e minutos de acordo com a necessidade do investidor.




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Os tempos gráficos apresentados são utilizados de acordo com o perfil de cada investidor. A carteira do investidor poderá ser montada de acordo com seu perfil, ou seja, carteiras de longo prazo, médio prazo e curto prazo.

6.3 Tendências de mercado

Tendências são movimentos prolongados de compra ou venda de um ativo durante um período de tempo. Movimentos repetidos constantemente em uma direção bem definida.
Podemos encontrar movimento de tendência prolongada ou passageira, sendo os gráficos ferramentas imprescindíveis para a tomada de decisão.


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Algumas variáveis se destacam para analisarmos as tendências do mercado. O tempo, como destacado anteriormente, é uma variável importante, pois dependemos do tempo gráfico para definirmos uma tendência. O volume deve confirmar a tendência. Na maioria das vezes, um forte volume confirma a tendência de alta ou de baixa. O volume é importante, pois mostra a direção (compra ou venda) em que a maioria dos players do mercado esta trabalhando. De modo contrário, uma alta/baixa de preços com volume baixo, geralmente, não confirma a tendência do mercado.

7º Lição: Estratégias gráficas


7.1 Médias móveis


O uso de médias móveis na análise técnica é uma ferramenta muito utlizada. As médias móveis se tornaram um dos indicadores gráficos mais difundidos no mercado, por serem extremamente úteis.


Média – Uma média mostra o valor médio de uma amostra de um determinado dado, podendo ser considerada uma medida de tendência daquela amostra.
O principal objetivo do uso das médias móveis é identificar o início do movimento de uma tendência em uma ação.

7.1.1 Média móvel aritmética




Uma média móvel aritmética (MMA) é uma extensão do conceito acima, representando o valor médio de uma amostra (no caso de ações, normalmente dos preços de fechamento do papel), em um determinado período de tempo.








Mas, por que média móvel? O termo móvel está presente pelo fato de que quando uma cotação entra no cálculo outra cotação sai. Em outras palavras, se estamos usando uma média de vinte cotações e surge uma nova cotação a última dessas 20 cotações é excluída do cálculo, enquanto que a mais recente entra. Assim, a média “movimenta-se” através do gráfico.

7.1.2 Média móvel exponencial




A média móvel exponencial tem o mesmo conceito da média aritmética. A diferença é que, ao contrário da média simples, nessa os dados mais novos possuem um peso superior aos dados anteriores à amostra, influenciando mais o seu valor.




MME = Preço*K + MMEontem*(1-k)

7.1.3 Usando médias móveis


A média móvel é uma representação superficial da tendência, uma vez que ela filtra oscilações menores. A média representa, portanto, uma região de suporte/resistência natural e uma de suas principais técnicas de utilização é a compra/venda de uma ação nas proximidades da média. Nessa região o mercado tende a buscar forças para uma nova subida.


No gráfico abaixo de PETR4 observamos 4 pontos de suporte formados pela média móvel de 2 períodos (1 mês).


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Outra forma de montar uma operação utilizando médias móveis é através de cruzamentos. Quando os preços cruzam a média móvel para cima é dado um sinal de compra e quando cruzam de cima para baixo é dado um sinal de venda. Como mostra o gráfico abaixo de GGBR4.

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O MACD é um indicador que representa uma aplicação do conceito de médias móveis exponenciais auxiliando o acompanhamento de tendências de mercado. O indicador é construído a partir da diferença de duas médias móveis exponenciais de 12 períodos (curta) e de 26 períodos (longa). Do resultado da diferença é calculada a média exponencial de nove períodos que é definida como linha de sinal.


MACD = MME(12) –MME(26)