Entenda a Bolsa de Valores

5.7 Mercado de opções

É o mercado em que são negociados direitos de compra ou venda de um lote de ações, com preços e prazos de exercício preestabelecidos. Por esses direitos, o titular de uma opção paga um prêmio, podendo exercê-los até a data de vencimento (no caso de opção no estilo americano) ou na data de vencimento (no caso de opção no estilo europeu) ou revendê-los no mercado.

Uma opção de compra (call) confere ao seu titular o direito de comprar as açõesobjeto, ao preço de exercício, obedecidas as condições estabelecidas pela Bovespa.

Uma opção de venda ao seu titular o direito de vender as ações-objeto, ao preço de exercício, obedecidas as condições determinadas pela Bovespa. Além disso, o titular pode, a qualquer tempo, negociar seu direito de venda em mercado, por meio da realização de uma operação de natureza oposta.

5.7.1 Características de uma opção Prêmio/preço da opção

– e m função dos direitos adquiridos e das obrigações assumidas no lançamento, o titular (comprador) paga e o lançador recebe uma quantia denominada prêmio.


O prêmio, ou preço da opção, é negociado entre comprador e lançador, por meio de seus representantes no pregão da


Bolsa. Ele reflete fatores como a oferta e a demanda, o prazo de vigência da opção, a diferença entre o preço de exercício e o preço à vista da ação-objeto, a volatilidade de preço, bem como outras características da ação-objeto.


Ativo-objeto - é o ativo sobre o qual a opção é lançada (ações e índices).


Mês de Vencimento - é o mês em que expira a opção. Na Bovespa, os vencimentos normalmente ocorrem nos meses pares, na terceira segunda-feira do mês corrente.


Preço de Exercício - é o preço pelo qual será exercida a opção. Os preços de exercício das opções são determinados pela Bolsa, segundo critérios por ela estabelecidos.


Código da opção –é formado por letras e números: o código do ativo-objeto (ação) seguido por uma letra que representa o mês de vencimento da opção e um número que representa o strike (preço de exercício da opção).

Exemplo de codificação de opções.


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Lançador – investidor que assume a posição vendida da opção. Em outras palavras, “tem a obrigação de vender”.

Titular– investidor que assume a posição comprada da opção. Em outras palavras, “tem o direito de comprar”.

5.8 Estratégias de negociação utilizando opções








Venda coberta de opções de compra (financiamento/operação taxa) - uma opção é coberta quando o lançador deposita, em garantia, a totalidade das ações-objeto a que se refere à opção lançada. O objetivo básico do lançamento coberto é obter um retorno maior do que o que seria conseguido com a simples posse ou venda imediata das ações.








Depois de ter coberto o lançamento, o aplicador reclassifica o seu nível de risco, deslocando o seu ponto teórico de venda para um valor igual ao preço à vista da açãoobjeto, subtraído do prêmio recebido. Com o mercado em baixa, o lançador coberto se protege até o ponto em que o preço à vista da ação-objeto for igual ao preço que ele pagou por ela, subtraído do valor do prêmio recebido. Somente a partir desse ponto é que a operação acarretará em prejuízo.

Exemplo de operação de financiamento com opções.


Estratégia


1º Compro hoje a ação – 2000 VALE5 2º Vendo a opção de compra hoje (financiamento com opções) – 2000VALEJ26 Preço a vista de VALE5: R$ 28,0 Débito da compra: (R$ 56.0,0) Venda da opção: R$ 4.70,0 Saldo na abertura: (R$ 51.30,0) VALEF26 : prêmio R$ 2,35 - (R$ 2,35)*(2.0)=R$ 4.70,0 Dia do vencimento: Preço de VALE5: R$ 27,75 Crédito da venda: R$ 52.0,0

Cálculo da proteção contra queda




Venda da opção: R$ 2,35 Compra da ação: R$ 28,0 Preço de compra: R$ 25,65 – (atenção para a redução do preço de compra obtida com olançamento coberto da opção) Dia do vencimento: Preço de VALE5: R$ 25,20 – (QUEDA DE 10%) Perda do investidor (-1,75%) Proteção contra queda: R$ 2,35/R$ 28,0 Proteção: 8,39%

6º Lição: Acompanhando o mercado




6.1. Análise fundamentalista




O objetivo da análise fundamentalista é de avaliar alternativas de investimento a partir da consolidação das informações fornecidas pelas empresas, conjugadas à análise do contexto econômico e da realidade setorial nos quais a empresa se insere. Além disso, a análise fundamentalista passa pela análise retrospectiva de suas demonstrações financeiras e estabelece previsões para o seu desempenho. Cabe à análise fundamentalista estabelecer o valor justo para uma ação, respaldando decisões de compra ou venda. A premissa básica da análise fundamentalista é de que o valor justo para uma empresa é definido pela sua capacidade de gerar lucros no futuro

Podemos classificar tais informações de duas formas distintas:








Histórico da empresa: informações históricas contábeis e financeiras, disponibilidade tecnológica, capacidade financeira, fontes de recursos, capital humano, histórico de desempenho empresarial dos sócios, entre outros;








Possibilidades da empresa: o momento/oportunidade de mercado, projeções de desempenho, cenários macroeconômicos, risco envolvidos, alternativas de investimento, valores éticos, sócio-ambientais, entre outros.








A partir da análise conjunta desses elementos, são definidas as premissas para a elaboração da projeção de resultados para os próximos anos. Essa medida de desempenho permite construir os fluxos de caixa futuros da empresa.

6.1.1 Indicadores de mercado




Os indicadores de mercado utilizados pela análise fundamentalista são usados para comparar o desempenho das empresas em relação aos anos anteriores e entre outras empresas, usualmente comparando-se empresas do mesmo setor. Esses indicadores permitem maior rapidez nas tomadas de decisão dos agentes econômicos, entretanto, a interpretação dos mesmos apresenta certo grau de subjetividade, não existindo definição uniforme entre os participantes do mercado.

Preço/ lucro (P/L)


- um dos indicadores fundamentalistas mais utilizados que consiste na divisão do valor de mercado da empresa pelo seu lucro atual.


A divisão fornece uma idéia de quantos anos seriam necessários para que os lucros remunerassem o capital investido na empresa.