Entenda a Bolsa de Valores

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5.7 Mercado de opções

É o mercado em que são negociados direitos de compra ou venda de um lote de ações, com preços e prazos de exercício preestabelecidos. Por esses direitos, o titular de uma opção paga um prêmio, podendo exercê-los até a data de vencimento (no caso de opção no estilo americano) ou na data de vencimento (no caso de opção no estilo europeu) ou revendê-los no mercado.

Uma opção de compra (call) confere ao seu titular o direito de comprar as açõesobjeto, ao preço de exercício, obedecidas as condições estabelecidas pela Bovespa.

Uma opção de venda ao seu titular o direito de vender as ações-objeto, ao preço de exercício, obedecidas as condições determinadas pela Bovespa. Além disso, o titular pode, a qualquer tempo, negociar seu direito de venda em mercado, por meio da realização de uma operação de natureza oposta.

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5.7.1 Características de uma opção Prêmio/preço da opção

– e m função dos direitos adquiridos e das obrigações assumidas no lançamento, o titular (comprador) paga e o lançador recebe uma quantia denominada prêmio.


O prêmio, ou preço da opção, é negociado entre comprador e lançador, por meio de seus representantes no pregão da


Bolsa. Ele reflete fatores como a oferta e a demanda, o prazo de vigência da opção, a diferença entre o preço de exercício e o preço à vista da ação-objeto, a volatilidade de preço, bem como outras características da ação-objeto.


Ativo-objeto - é o ativo sobre o qual a opção é lançada (ações e índices).


Mês de Vencimento - é o mês em que expira a opção. Na Bovespa, os vencimentos normalmente ocorrem nos meses pares, na terceira segunda-feira do mês corrente.


Preço de Exercício - é o preço pelo qual será exercida a opção. Os preços de exercício das opções são determinados pela Bolsa, segundo critérios por ela estabelecidos.


Código da opção –é formado por letras e números: o código do ativo-objeto (ação) seguido por uma letra que representa o mês de vencimento da opção e um número que representa o strike (preço de exercício da opção).

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Exemplo de codificação de opções.




Lançador – investidor que assume a posição vendida da opção. Em outras palavras, “tem a obrigação de vender”.

Titular– investidor que assume a posição comprada da opção. Em outras palavras, “tem o direito de comprar”.

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5.8 Estratégias de negociação utilizando opções








Venda coberta de opções de compra (financiamento/operação taxa) - uma opção é coberta quando o lançador deposita, em garantia, a totalidade das ações-objeto a que se refere à opção lançada. O objetivo básico do lançamento coberto é obter um retorno maior do que o que seria conseguido com a simples posse ou venda imediata das ações.








Depois de ter coberto o lançamento, o aplicador reclassifica o seu nível de risco, deslocando o seu ponto teórico de venda para um valor igual ao preço à vista da açãoobjeto, subtraído do prêmio recebido. Com o mercado em baixa, o lançador coberto se protege até o ponto em que o preço à vista da ação-objeto for igual ao preço que ele pagou por ela, subtraído do valor do prêmio recebido. Somente a partir desse ponto é que a operação acarretará em prejuízo.

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Exemplo de operação de financiamento com opções.


Estratégia


1º Compro hoje a ação – 2000 VALE5 2º Vendo a opção de compra hoje (financiamento com opções) – 2000VALEJ26 Preço a vista de VALE5: R$ 28,0 Débito da compra: (R$ 56.0,0) Venda da opção: R$ 4.70,0 Saldo na abertura: (R$ 51.30,0) VALEF26 : prêmio R$ 2,35 - (R$ 2,35)*(2.0)=R$ 4.70,0 Dia do vencimento: Preço de VALE5: R$ 27,75 Crédito da venda: R$ 52.0,0

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Cálculo da proteção contra queda




Venda da opção: R$ 2,35 Compra da ação: R$ 28,0 Preço de compra: R$ 25,65 – (atenção para a redução do preço de compra obtida com olançamento coberto da opção) Dia do vencimento: Preço de VALE5: R$ 25,20 – (QUEDA DE 10%) Perda do investidor (-1,75%) Proteção contra queda: R$ 2,35/R$ 28,0 Proteção: 8,39%

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6º Lição: Acompanhando o mercado




6.1. Análise fundamentalista




O objetivo da análise fundamentalista é de avaliar alternativas de investimento a partir da consolidação das informações fornecidas pelas empresas, conjugadas à análise do contexto econômico e da realidade setorial nos quais a empresa se insere. Além disso, a análise fundamentalista passa pela análise retrospectiva de suas demonstrações financeiras e estabelece previsões para o seu desempenho. Cabe à análise fundamentalista estabelecer o valor justo para uma ação, respaldando decisões de compra ou venda. A premissa básica da análise fundamentalista é de que o valor justo para uma empresa é definido pela sua capacidade de gerar lucros no futuro

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Podemos classificar tais informações de duas formas distintas:








Histórico da empresa: informações históricas contábeis e financeiras, disponibilidade tecnológica, capacidade financeira, fontes de recursos, capital humano, histórico de desempenho empresarial dos sócios, entre outros;








Possibilidades da empresa: o momento/oportunidade de mercado, projeções de desempenho, cenários macroeconômicos, risco envolvidos, alternativas de investimento, valores éticos, sócio-ambientais, entre outros.








A partir da análise conjunta desses elementos, são definidas as premissas para a elaboração da projeção de resultados para os próximos anos. Essa medida de desempenho permite construir os fluxos de caixa futuros da empresa.

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6.1.1 Indicadores de mercado




Os indicadores de mercado utilizados pela análise fundamentalista são usados para comparar o desempenho das empresas em relação aos anos anteriores e entre outras empresas, usualmente comparando-se empresas do mesmo setor. Esses indicadores permitem maior rapidez nas tomadas de decisão dos agentes econômicos, entretanto, a interpretação dos mesmos apresenta certo grau de subjetividade, não existindo definição uniforme entre os participantes do mercado.

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Preço/ lucro (P/L)


- um dos indicadores fundamentalistas mais utilizados que consiste na divisão do valor de mercado da empresa pelo seu lucro atual.


A divisão fornece uma idéia de quantos anos seriam necessários para que os lucros remunerassem o capital investido na empresa.