Operar Opções

[The Money Man]

Gregas x Tempo

As Gregas e o Tempo

Opções ITM: Tem muito Delta e pouco Gama. Acompanham bem de perto a variação do ativo objeto. São pouco influenciadas pelo tempo. Com a passagem do tempo, o Delta tende a 100 e o Gama tende a zero, e seu comportamento vai se tornando a cada dia mais semelhante ao comportamento da ação.


Opções ATM: Delta médio e muito Gama. Acompanham bem menos as variações nominais do que as opções ITM, mas as variações percentuais são mais intensas. São influenciadas pela passagem do tempo, perdendo o Valor Extrínseco. Com a passagem do tempo, o Delta tende a se manter em torno de 50, e o Gama aumenta expressivamente, se tornando explosivo próximo do vencimento.


Opções OTM: Pouco Delta e pouco Gama. Só andam se a ação andar muito. Antes de apresentarem variações expressivas, precisam ganhar Gama e Delta. O tempo as destrói. Com a passagem do tempo, o Delta e o Gama tendem a zero, e vão progressivamente virando pó, a não ser que uma alta extraordinária aconteça.

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Considerações sobre Riscos em Opções

Todo operador sabe que em determinados momentos suas operações terminarão no lucro e em outros no prejuízo. Ninguém consegue manter apenas operações lucrativas todo o tempo. O importante é conseguir, no longo prazo, obter em seus resultados mais lucro do que prejuízos.

Alguns conceitos, no mercado de opções são diferenciados, já que compartilha de algumas variáveis, porém outras possuem importância que inexistem em outros mercados. Vejamos alguns mais importantes, a seguir.

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(1) Impacto da Alavancagem

Supondo que um operador escolha uma estratégia em que as operações metade das operações terminarão no lucro e a outra metade termine no prejuízo. Se, no entanto, das vezes que as operações terminarem no lucro este seja maior do que os prejuízos então na média este operador terá lucro em suas operações.

Isto é um conceito importante, já que um operador pode ter mais operações perdedoras do que lucrativas, desde que, as operações lucrativas suplantem os prejuízos das operações perdedoras, no momento em que elas acontecerem. Por exemplo, imaginem que um operador realize 10 operações, sendo que 1 delas termine no lucro e 9 no prejuízo. Se nas vezes em que este operador a operação termine com um prejuízo de R$ 1.000,00 e no momento em que a operação termine no lucro este seja de R$ 10.000,00.

No exemplo acima, as operações perdedoras totalizam R$ 9.000,00 enquanto que a única operação lucrativa terminou no lucro de R$ 10.000,00 o que confere na média ainda um lucro a este operador.

Este é um conceito que mostra que para uma estratégia ser vencedora no longo prazo, muita, ou algumas vezes, tem que suportar algumas inúmeras outras operações que terminem no prejuízo. Então um operador não deve executar uma operação que perca R$ 1.000,00 quando possui em seu portfólio apenas R$ 1.500,00, por exemplo, já que se ele perder R$ 1.000,00 logo na primeira operação, este operador já estará inviabilizado de continuar na estratégia até que apareça em seu caminho a operação que lhe dê o lucro de R$ 10.000,00, já que esta poderá aparecer apenas após um longo período de perdas.

Em suma, independente das qualidades do operador de opções, maus momentos sempre aparecerão pelo caminho e deve por isto sempre permitir que a estratégia permita que o período de perdas não o dizime no mercado. Portanto, jamais abra uma alavancagem em que algumas poucas perdas o aniquilem do mercado.

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(2) Risco Direcional - Tendência

(Delta)Este é o risco do ativo-base mova-se em direção oposta a tendência desejada na operação. Por exemplo, uma operação de compra a seco, pressupõe ganhos com o ativo em alta, caso o ativo-base caia, inevitavelmente esta operação terminará no prejuízo. Neste caso, o Delta é uma medida que ajudará na análise do quanto a sua posição poderá ganhar ou perder valor de acordo com a variação limitada do ativo-base.