A recente publicação dos PMIs em vários países ilustrou uma melhoria significativa do sentimento. Parece questionável se o sentimento no México melhorou na mesma extensão (publicação do PMI hoje). Mas o vírus corona ainda está se espalhando rapidamente no México e é provável que demore algum tempo até que a pandemia possa ser contida. O acordo sucessor do NAFTA, chamado USMCA, entrará em vigor hoje e é provável que acenda a esperança no México de que a economia se recupere rapidamente do choque da coroa como resultado do comércio exterior. Os céticos provavelmente permanecerão na maioria. Enquanto a pandemia ainda limita a atividade econômica ou existe o risco de restrições mais severas no futuro, é provável que a economia se recupere apenas lentamente. Além disso, algumas das decisões do presidente mexicano Andrés Manuel Lopez Obrador causaram incertezas entre as empresas, mais recentemente também entre empresas estrangeiras. Investidores estrangeiros e nacionais devem esperar que seus planos sejam frustrados pelo presidente, independentemente de os projetos já terem sido iniciados. Isso reduz a atratividade do México como local para investidores. E, no final, as decisões políticas do presidente dos EUA, Donald Trump, também envolvem riscos. Independentemente de um acordo comercial, Trump provou repetidamente no passado que um país pode rapidamente cair em desgraça. Portanto, esperamos que a recuperação econômica no México seja bastante lenta. Se o sentimento do mercado melhorar novamente, é provável que o peso possa se beneficiar em certa medida, mas a perspectiva econômica deprimida provavelmente limitará o potencial de valorização. O peso valorizou cerca de 8% no último mês, superando a maioria de seus pares de EM, embora ainda permaneça 15% mais fraco no acumulado do ano. O recente rali foi impulsionado por uma melhoria geral no sentimento de risco no EM FX, auxiliado pelas reabrições do COVID-19, uma recuperação em forma de V na China (que também ajudou a dinâmica do EM BoP), avaliações baratas e posicionamento muito leve. O MXN marcou todas essas caixas enquanto desfrutava das taxas reais mais altas do EM, o que apoiou seu rali ainda mais. Atualizações OTC e estratégias de opções: conforme declarado em nossas postagens anteriores, os IVs distorcidos positivamente de USDMXN de 3 milhões de tenores apresentaram o desempenho esperado e ainda indicam riscos de aumento (são observados lances para greves de chamadas OTM até 24,40 níveis), enquanto o IV permanece ativo lado inferior e é percebido como propício para autores de opções. Considerando a atual configuração de inclinação do MXN e os riscos de recuo do ponto MXN, estamos abertos a correr o risco de gama, a fim de colher com mais eficiência o prêmio extra OTM vs ATM no lado de venda do MXN. Os spreads de vol 1 com 1,5 MXN de taxa de retorno mostraram retornos sistemáticos fortes e quase equivalentes para USDMXN e EURMXN nos últimos anos. 3M USDMXN spread de chamadas na relação ATM / 25D 1 * 1,5 vol vs. 22,80 / 25,77 indicativo (referência à vista: níveis 22,90). Cortesia: Sentry & Commerzbank