Uma espiada por trás das cortinas da volatilidade do preço do Bitcoin

Origens humildes
No Halloween de 2008, durante a última etapa da Crise Financeira Global, uma pessoa ou grupo com o pseudônimo Satoshi Nakamoto publicou o white paper Bitcoin. Poucos meses depois, em 9 de janeiro de 2009, o Bitcoin foi lançado para o mundo e qualquer um poderia baixar uma cópia do cliente para hospedar uma cópia do livro-razão distribuído. Quatro dias depois, Hal Finney recebeu a primeira transação já feita em Bitcoin - Satoshi Nakamoto enviou a Hal 10 Bitcoins.
Lentamente, a adoção continuou a se espalhar entre 2009 e 2013. Em 2010, Laszlo Hanyecz fez a compra de Bitcoin mais famosa do mundo; ofereceu pagar 10.000 Bitcoins a qualquer um que comprasse duas pizzas para ele. Esses 10.000 Bitcoins valiam aproximadamente $ 30 na época. Em comparação, no momento em que este artigo foi escrito, o estoque de Bitcoin agora vale $ 103,6 milhões. O dia da famosa compra entrou para a história como o Dia da Pizza Bitcoin.

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Além de comprar pizza, o Bitcoin estava deixando sua marca como forma de pagamento. No terceiro trimestre de 2012, o BitPay, um processador de pagamento que permite que os comerciantes aceitem Bitcoin, tinha 1.000 comerciantes inscritos para usar o serviço. Com a proposta de valor de seu anonimato, o Bitcoin rapidamente surgiu como uma opção de pagamento popular na dark web. Em 2013, o FBI apreendeu o site dark da Silk Road e coletou 26.000 Bitcoins como resultado da apreensão; posteriormente, confiscou outros 144.000 Bitcoin de Ross Ulbricht, fundador e ex-proprietário da Silk Road.
Embora a história do Bitcoin esteja repleta de anedotas de diferentes casos de uso em potencial, o fato é que a criptomoeda ainda tem um propósito. Os críticos destacam esse problema e argumentam que o Bitcoin (e outras criptomoedas) está tentando resolver um problema que não existe. Os defensores da moeda digital afirmam que o Bitcoin irá, no futuro, resolver todos os problemas financeiros do mundo. De questões de marca a obstáculos tecnológicos, um caso de uso de Bitcoin ainda é apenas teórico uma década depois de sua concepção.
Os efeitos colaterais de dirigir às cegas
O Bitcoin faz muitas promessas para o futuro, mas sua capitalização de mercado de $ 185,7 bilhões é atualmente alimentada por pouco mais do que a fé de seus investidores. As avaliações altistas do Bitcoin inundam o mundo das notícias de criptomoedas, como este artigo publicado em junho de 2019, alegando que o Bitcoin poderia alcançar $ 20.000 em meados de julho e $ 100.000 no final do ano. Nem os ETFs do Bitcoin nem o Libra do Facebook estão contribuindo significativamente para o valor do Bitcoin, apesar do que os entusiastas alegam.


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Embora o preço previsto seja enfatizado, pouco ou nenhum roteiro sobre como o preço chega lá é mencionado, a não ser “se continuar sua trajetória parabólica”; em outras palavras, se as pessoas continuarem a comprá-lo no ritmo atual, os preços do Bitcoin aumentarão (obviamente). Esse nível de raciocínio nunca voaria para os investidores institucionais - mais importante do que como um mercado está se comportando é por que ele está se comportando dessa maneira.
Dito isso, a fé é um combustível forte. Ele alimenta religiões, moedas existentes, governos e elevou o preço de cada Bitcoin para US $ 10.000. Mas com apenas uma adoção limitada (valor de mercado inferior a US $ 150 bilhões), abastecer o mercado apenas com fé leva à volatilidade dos preços.
Deixado sem um caso de uso, o Bitcoin existe amplamente em dois locais: bolsas centralizadas e carteiras de armazenamento frio dos crentes. No entanto, esses locais são populares porque permitem que a comunidade Bitcoin pratique sua fé por meio da especulação. Enquanto as carteiras de armazenamento frio mantêm um certo suprimento de Bitcoin fora do mercado, as bolsas centralizadas fornecem uma arena que testa a fé.
O volume de negociação de 24 horas em dólares do Bitcoin é de aproximadamente US $ 13,7 bilhões no momento da redação. A $ 10,4k por Bitcoin, isso equivale a cerca de 1,3 milhão de Bitcoins sendo negociados nas 24 horas. Comparativamente, esse volume é semelhante ao da Planet Fitness no mercado de capital aberto. Comparativamente, a capitalização de mercado da Planet Fitness é de apenas 5,8 bilhões.

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Ao contrário da bolsa de valores em que o Planet Fitness se senta, no entanto, a bolsa do Bitcoin não é regulamentada, o que significa que há menos regras sobre a liquidação de ativos. Por exemplo, se um membro do conselho da Planet Fitness quisesse vender um monte de ações, isso precisaria ser anunciado ao mercado e geralmente é observado em relatórios 10-K arquivados na SEC. Por outro lado, as baleias Bitcoin podem liquidar quando quiserem, sem a necessidade de qualquer explicação. Como resultado, grandes picos para cima ou para baixo nos preços do Bitcoin são vistos com mais frequência do que no mercado de ações; afinal, quando um investidor perde a fé, ele pode liquidar todo o seu bitcoin anonimamente e imediatamente.

As limitações do Bitcoin como moeda de transação
Embora tenha sido projetada como uma forma de conduzir transações digitais ponto a ponto, a tecnologia não é escalável neste momento. Ele depende muito do que é chamado de prova de trabalho, que é uma metodologia usada para provar que uma transação ocorreu.
A vantagem de usar essa metodologia é que os usuários da rede Bitcoin não precisam se conhecer ou confiar uns nos outros, nem dependem de terceiros como a autoridade central que tem a palavra final sobre uma transação. Os benefícios da metodologia têm um custo de velocidade, no entanto. A rede Bitcoin pode processar apenas 7 transações por segundo. Se você quiser ler mais sobre os detalhes do problema de velocidade de transação de prova de trabalho, verifique meu artigo anterior abaixo:
Mais precisamente, a cada 10 minutos, um lote de transações (referido como um bloco de transações, portanto, cadeia de “bloqueio”) é verificado. O problema, porém, é que o lote só é grande o suficiente para caber um determinado número de transações. Se, por exemplo, você vai ao Starbucks e faz uma compra com Bitcoin, na melhor das hipóteses, sua compra de café é colocada no próximo lote e é verificada em 10 minutos, se o Starbucks for generoso o suficiente para aceitar apenas 1 verificação (há riscos associados à aceitação de apenas 1 verificação, mas não entraremos nisso neste exemplo).
Por outro lado, se houver uma longa lista de transações à sua frente, sua transação de café pode não chegar ao próximo lote. O que acaba acontecendo é que sua transação fica na fila para o próximo lote. A fila em que a transação está esperando é chamada mempool. Portanto, agora você tem que esperar mais 10 minutos após a conclusão do lote anterior de transações; ou seja, você deve esperar até 20 minutos. Mesmo assim, não há garantia. Esperançosamente, agora você entendeu e pode ver como será difícil comprar até mesmo uma xícara de café com Bitcoin.
Se você negociar em qualquer bolsa centralizada, no entanto, pode estar pensando que as velocidades do Bitcoin são quase instantâneas, mas isso é uma ilusão. Em trocas centralizadas, todo o bitcoin é armazenado em um único local. Seu Bitcoin e o meu estão juntos. A bolsa simplesmente gerencia um banco de dados que adiciona e subtrai um registro do Bitcoin que você possui, com base em cada negociação. É por isso que os maximalistas do Bitcoin argumentam que você não possui verdadeiramente o seu Bitcoin, a menos que esteja em sua carteira; se estiver em uma bolsa, você está sujeito a riscos. A troca pode desaparecer um dia com todas as suas moedas, ou simplesmente se recusar a lhe dar as moedas que você comprou.
Bitcoin como reserva de valor
No estado atual do Bitcoin, acredito que o único caso de uso substancial que ele tem é uma reserva de valor, semelhante ao ouro. É um ativo especulativo porque não tem valor prático fora do fato de que existe uma promessa de valor futuro. A maioria das pessoas que têm Bitcoin mantém essa promessa, enquanto alguns podem fazer transações de curto prazo para se proteger contra essa aposta.
Como reserva de valor, o Bitcoin tem várias propriedades favoráveis. Em primeiro lugar, ele pode ser adquirido e facilmente armazenado. Ao contrário do ouro, o Bitcoin pode ser armazenado em um stick USB, independentemente da quantidade que você possui. O ouro ocupa espaço físico e, segurando uma grande quantidade dele, pode se tornar perceptível. Bitcoin também tem um valor fixo. No total, não haverá mais de 21 milhões de Bitcoins disponíveis para o mundo. O ouro, embora raro, continua a ser extraído e a oferta continua a aumentar. O bitcoin também é difícil de imitar. Não pode ser falsificado, embora os golpistas possam vender para compradores ignorantes. Um comprador instruído, por outro lado, pode detectar muito mais facilmente Bitcoins falsos do que ouro ou dinheiro falsos - eles podem apenas verificar o blockchain, que mantém um registro público de cada Bitcoin em circulação.
Finalmente, o Bitcoin está se tornando mais amplamente compreendido - as pessoas estão curiosas. As tendências de pesquisa do Google indicam que o termo de pesquisa “Bitcoin” é 3 vezes mais popular hoje do que era em 2016 (com pico de popularidade no final de 2017, durante a bolha mais recente). Embora ainda esteja longe da popularidade do ouro, a popularidade do Bitcoin está aumentando e, à medida que mais pessoas começam a obter Bitcoin, seu status como reserva de valor se torna mais confiável.
Como a comunidade Bitcoin continua a desenvolver mais tecnologia para colocar em cima do blockchain Bitcoin, os casos de uso da moeda digital podem aumentar no futuro. Por enquanto, continua sendo um ativo especulativo e não escalável que atualmente é mantido como reserva de valor.