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Thread: A ascensão do criador de mercado automatizado

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    A ascensão do criador de mercado automatizado

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    A criptomoeda nasceu da ideia de descentralização; a ideia de que não deve haver nenhum intermediário entre duas partes trocando ativos de uma maneira sem confiança.
    Portanto, tem sido muito interessante ver o surgimento de empresas como as bolsas centralizadas (CEXs) como a Coinbase, que fez IPO na bolsa de valores legada NASDAQ em 14 de abril, executa uma carteira de pedidos centralizada, oferece custódia aos clientes, fornecer liquidez onde for necessário, manter todos os tipos de informações de identificação pessoal e realizar o tipo de KYC e AML normalmente esperado de bancos e instituições financeiras tradicionais.
    Mas outro tipo de local de financiamento de criptografia que cresceu fortemente nos últimos dois anos foi o câmbio descentralizado (DEX). É muito mais próximo do ethos original da criptomoeda. Estamos falando sobre Uniswap, seu clone Sushiswap, o agregador 1Inch ou Bancor.
    Ao contrário do Coinbase, ou Kraken, ou Bitstamp ou qualquer outro CEX, não há gatekeepers, custódia e não há necessidade de configurar uma conta.
    O que essas plataformas fazem é administrar locais de negociação em cima dos blockchains Ethereum ou Binance Smart Chain, incentivando seus usuários a fornecer liquidez e criar seus próprios mercados.
    Vamos tomar o Uniswap baseado em Ethereum como nosso principal exemplo. Já tem cerca de metade do tamanho do Coinbase. Seu símbolo de governança UNI realmente começou a ganhar força na virada de 2021, subindo mais de 1.180% entre janeiro e março, lançando o Uniswap entre os 10 projetos de criptografia mais valiosos por capitalização de mercado.
    Em setembro de 2020, o Uniswap já fornecia 8.278 pares de negociação - muito, muito além do número oferecido por CEXs como Coinbase, Binance ou Kraken. Mas a coisa realmente inteligente que o Uniswap faz é permitir que qualquer um crie seu próprio mercado e forneça aos proprietários um local para trocar seus cryptos e para trás.
    É um criador de mercado automatizado (AMM).
    O que um criador de mercado realmente faz?
    Vamos investigar brevemente a função que um criador de mercado tradicional desempenha. Em uma bolsa de valores padrão, como a NADSAQ, você tem essencialmente dois tipos principais de participantes, um criador e um tomador. Os formadores de mercado profissionais comprometem-se a fornecer preços bidirecionais (compra e venda) de um ativo e, por outro lado, os comerciantes de varejo (compradores) executam esses preços.
    Um formador de mercado me vende liquidez imediata: a capacidade de eu negociar sob demanda e comprar £ 100.000 de ações de biotecnologia, ou £ 2 milhões de futuros de madeira serrada, ou £ 5.000 de prata no exato momento em que decido que quero esse ativo.
    Os formadores de mercado são vitais porque eliminam o problema de tempo de compra e venda de ativos negociáveis. Eles lubrificam as rodas. Eles, como o nome sugere, fazem os mercados acontecerem
    Sem um formador de mercado, o spread - a diferença entre o lance (o preço pelo qual os vendedores estão dispostos a vender) e o pedido (o preço pelo qual os compradores estão dispostos a comprar) - aumentaria, tornando o negócio pior para todos. Há também a questão do escorregamento. Eu sinalizo minha intenção de comprar um ativo por £ 5, mas quando a negociação for executada, ele subiu para £ 10. De repente, perdi metade do meu dinheiro. Dimensione isso para compras de porte institucional e você verá o problema.
    Os formadores de mercado lucram com o spread bid-ask, é claro, tornando-os um alvo constante para a ira dos investidores de varejo.
    Mas, como o Banco de Compensações Internacionais observa em um artigo de pesquisa de 2014, os formadores de mercado “desempenham um papel crucial nos mercados financeiros, fornecendo liquidez”. Se não houver mercado, os compradores não podem comprar e os vendedores não podem vender. Chamamos isso de "iliquidez" ou mercado ilíquido.


    Pools de negociação e liquidez
    Nos relativamente primeiros dias da criptomoeda, enquanto os comerciantes queriam negociar entre o número crescente de ativos, as carteiras de pedidos lutavam para garantir liquidez aos investidores em ambos os lados do negócio. Os AMMs foram projetados para resolver esse problema de liquidez.
    O problema com a formação de mercado tradicional é que não há incentivo para um criador de mercado manter uma grande quantidade de estoque (madeira, prata ou ações de biotecnologia) e só vale a pena para eles fornecerem ordens de compra e venda nos ativos mais populares. Isso cria uma enorme falta de liquidez em ações de empresas menos conhecidas, por exemplo, com valores de mercado menores. É o mesmo na criptografia.
    Se a moeda ou token que possuo não for negociado na Coinbase, Binance ou Kraken, não há liquidez e não há como lucrar com a alta ou a queda dos preços.
    O que o Uniswap e outros DEXs fazem é permitir que qualquer um deposite cryptoassets em um contrato inteligente Ethereum e permitir que esse pedaço de código automatize o processo de criação de mercado para eles.
    Cerca de três anos após o Ethereum lançar sua primeira versão pública, começamos a ver os primeiros AMMs para criptoassets.
    Bancor foi um dos primeiros, com lançamento em 2017 em um recorde de US $ 153 milhões ICO, seguido por outros pioneiros, como a rede Kyber apenas profissional. Na época, o conceito de uma bolsa descentralizada em cadeia operando sem a necessidade de uma carteira de pedidos era bastante novo.
    Então, vamos falar sobre o processo AMM.
    Como o criador do Uniswap Hayden Adams disse ao podcast de Odd Lots da BloombergMarkets: “Em dois minutos, alguns podem girar um mercado e fornecer liquidez, e eles não precisam ser extremamente sofisticados ou ter uma grande quantidade de capital, ou trabalhar com outro profissional formadores de mercado, então essencialmente remove esse guardião na criação de liquidez. ”
    Nota lateral: Os comerciantes no Uniswap não negociam diretamente com ETH, mas um derivado chamado Wrapped Ether (WETH). Este é um token ERC-20 que representa ETH em um formato 1: 1. Porque? Bem, o ETH foi criado muito antes do padrão ERC-20, que define como os tokens são transferidos e mantém um registro consistente de onde os tokens estão na rede Ethereum. Como weth.io explica: “Como as plataformas descentralizadas em execução no Ethereum usam contratos inteligentes para facilitar as negociações diretamente entre os usuários, todos os usuários precisam ter o mesmo formato padronizado para os tokens que negociam. Isso garante que os tokens não se percam na tradução. ”
    Não há necessidade de combinar compradores com vendedores. Os negociantes podem negociar contra um pool de ativos, em vez de ter que escolher uma contraparte específica (o cara ou garota do outro lado da negociação).
    Cada mercado no Uniswap, seja USDC / WETH, LINK / WETH ou DAI / WETH, é um contrato inteligente em execução no Ethereum. O contrato inteligente armazena fundos enquanto também dita como esses fundos se comportam. Assim, qualquer pessoa pode criar um novo mercado chamando um contrato inteligente de fábrica e, em seguida, criar liquidez nesse contrato depositando dois tokens - por exemplo, USDC e ETH. Isso cria um mercado entre USDC e ETH. Este é o mercado mais popular no Uniswap no momento, com centenas de milhões de dólares de volume nos últimos sete dias.
    Qualquer um pode se envolver depositando criptografia no contrato inteligente do pool de liquidez, ganhando taxas de negociação do pool. Qualquer pessoa que compra ou vende do pool paga uma pequena taxa, que é distribuída aos provedores de liquidez, dependendo de quanto de cada ativo eles colocam no pool.
    Portanto, os DEXs substituem as carteiras de pedidos tradicionais por pools de liquidez executados por algoritmos. O algoritmo define um preço automático com base na disponibilidade dos criptoassets no pool: o contrato inteligente faz todo o rebalanceamento e as pessoas podem começar imediatamente a negociar contra ele.
    Versão 3 e BSC

    O Uniswap está atualmente em sua segunda versão, mas a terceira versão foi lançada em 5 de maio de 2021, com uma ideia nova chamada "liquidez concentrada", um recurso destinado a resolver o problema da perda impermanente. Esse é o problema enfrentado pelos provedores de liquidez, onde podem perder dinheiro no curto prazo se um token em um pool ganhar muito em relação ao segundo token.
    A versão 3 apresenta essa liquidez concentrada, que permite aos provedores de liquidez definir com antecedência uma faixa na qual seus ativos serão negociados. Assim, eles poderiam, digamos, depositar 500 USCD e 500 WETH, mas declarar no contrato inteligente que o USDC não pode ser negociado por menos de 0,99 WETH ou mais de 1,01 WETH.
    Assim como com qualquer bolsa que pode garantir pequenas quantidades de slippage, prevê-se que esses controles mais rígidos atrairão muito mais traders institucionais para Uniswap, DEXs e market makers automatizados.
    Parece estar funcionando. De acordo com seus números internos, a Uniswap está puxando agora mais de US $ 1 bilhão em um volume de 24 negociações.
    Como observamos em um artigo anterior do Copper, a Binance quer um pedaço dessa torta altamente lucrativa da Ethereum e no ano passado estreou a Binance Smart Chain (BSC) e a Binance Liquidity Swap. PancakeSwap é talvez o mais conhecido de seus últimos lançamentos e acumulou uma capitalização de mercado de US $ 2 bilhões desde o lançamento, levando-o a cerca de 40º lugar nos projetos de criptografia de maior capitalização globalmente.
    No entanto, não passou despercebido entre os comerciantes como Binance supostamente copiou e colou o código-fonte do Uniswap e é talvez a razão pela qual estamos ouvindo sobre exploits quase semanais e hacks em protocolos DeFi no BSC.
    O BurgerSwap foi hackeado por US $ 7 milhões em 28 de maio de 2021, conforme relatado pelo CryptoSlate, dias após um ataque de US $ 3 milhões contra a Bogged Finance que viu o valor do token do protocolo cair 98%, com o hacker explorando uma falha no contrato inteligente de Bogged, e apenas semanas após um hack de US $ 11 milhões contra o agricultor de produção de automóveis bEarn Fi em 16 de maio.
    Os dois maiores hacks do BSC, contra o Uranium Finance e o Spartan Protocol, também aconteceram do final de abril ao início de maio e, juntos, vazaram cerca de US $ 80 milhões de contratos inteligentes.
    Conforme os pesquisadores de segurança SlowMist relataram sobre o hack do Uranium, o problema ocorreu com a função de troca da lógica de contrato inteligente do PancakeSwap, que permite aos usuários emprestar fundos por meio de empréstimos instantâneos.
    “Quando esta função verifica o saldo do contrato, há um problema de [precisão], fazendo com que o saldo calculado no contrato final seja 100 vezes maior do que o saldo real do contrato. Nesse caso, se o invasor usar um empréstimo instantâneo para fazer um empréstimo, ele só precisará devolver 1% do valor do empréstimo para passar na inspeção [código] e roubar os 99% restantes do saldo. ”
    Os criadores de mercado automatizados estão assumindo o controle do mundo das criptofinanças. Mas, como foi mostrado, não é apenas a liquidez infinita entre os tokens que é vital para seu crescimento futuro. No final do dia, existe uma razão pela qual as pessoas escolhem Ethereum e Bitcoin em vez de qualquer outro criptomo: eles nunca foram hackeados com sucesso. Os criadores de mercado automatizados, que se apóiam tanto na lógica de contrato inteligente para enriquecer os negociantes, devem garantir uma segurança estanque se quiserem atrair os mesmos investidores institucionais que colocam Bitcoin em seus balanços.

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