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O espaço de moedas digitais do banco central (CBDCs) foi iniciado por um grupo diversificado de países. A Suécia, com seu uso nitidamente baixo de dinheiro, é um precursor natural, mas outras regiões também avançaram recentemente.
Notavelmente, o Banco Central Europeu está avançando no dossiê de moeda digital. Não só concluiu uma consulta pública sobre o euro digital, mas também uma consulta com o Parlamento Europeu e deu a conhecer os seus planos para iniciar uma investigação formal sobre um e-euro em meados de 2021.
Desmascarando CBDCs
CBDCs – um conceito frequentemente obscuro que é agrupado com criptomoedas – são uma representação digital de dinheiro emitido pelo banco central. Os CBDCs podem usar um registro eletrônico ou token digital para representar a forma virtual de uma moeda fiduciária em um país/região, apoiada por reservas monetárias.
Por sua natureza, as CBDC são centralizadas, emitidas por um banco central ou autoridade monetária afim. Isso contrasta com criptomoedas como Bitcoin ou Ethereum, que capitalizam a tecnologia de contabilidade distribuída conhecida como blockchain e são inerentemente descentralizadas e não regulamentadas.
Os CBDCs se esforçam para combinar as proezas tecnológicas das criptomoedas e trazer a conveniência da circulação de dinheiro regulamentada e apoiada por reservas do sistema bancário tradicional para um cidadão comum.
Resposta dos banqueiros centrais às criptomoedas
O progresso dinâmico no domínio público deve-se à perda de controle sobre o crescimento e a influência das criptomoedas. O ponto de partida pode ser rastreado até o plano de 2019 do Facebook para lançar sua própria moeda estável, Libra.
Isso foi rapidamente recebido por uma intensa reação de reguladores e autoridades, desde o Supervisor Europeu de Proteção de Dados até a recente repressão regulatória da China sobre canais de pagamento e dados de consumo. O aumento das criptomoedas desencadeou uma onda de inovação financeira imprevista no espaço público. Os reguladores foram rápidos em neutralizar a ameaça percebida que eles representam para a instituição da soberania monetária.
No entanto, o início da pandemia, com maior apetite por comércio eletrônico em todos os lugares e maior demanda por pagamentos sem dinheiro, forneceu um impulso adicional para a possível adoção da CBDC e um meio de reinar no controle monetário nacional.
Ganhos ambíguos
Um dos principais desafios que os bancos centrais podem enfrentar na adoção de moedas digitais é o impacto disruptivo que teriam nos sistemas bancários tradicionais. As moedas digitais abrem as portas para qualquer empresa de tecnologia se tornar um "banco" de fato (CBDC por atacado) ou até mesmo contornar completamente o banco comercial tradicional (CBDC de varejo). O último caso pode ter uma consequência macroeconômica indesejada: se os cidadãos transferirem uma parcela dos depósitos para os bancos centrais para abrir contas em e-euro, os bancos comerciais perderão recursos usados para intermediar e financiar o crescimento por meio da emissão de empréstimos.
Isso é especialmente peculiar na zona do euro, onde os mercados de capitais são superficiais e fragmentados, e uma grande parte do crescimento é financiada pelo sistema bancário. A CBDC inteira poderia, assim, ser a opção preferida que preserva o papel dos bancos comerciais como credores.

Alguns de seus recursos (CBDC), como a programação integrada para transações e contratos inteligentes, podem ser a maior plataforma de lançamento dos reguladores na economia digital.
O segundo desafio diz respeito ao domínio da privacidade de dados, o que torna os formuladores de políticas e os cidadãos cautelosos. Se o e-euro for para emular dinheiro, deve ser anônimo. Mas se os usuários abrirem contas de e-euro com bancos centrais, a propriedade do anonimato não funcionará. Além disso, as principais vozes articularam dúvidas sobre CBDCs puramente baseados em tokens (sem identidade), citando "grandes preocupações com lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo e evasão fiscal".
Na Europa – que até agora mostrou ao mundo o caminho para o regulamento de privacidade de dados – a privacidade continua a ser uma prioridade para os cidadãos e profissionais de finanças, de acordo com a consulta pública do BCE sobre e-euro. Os resultados da pesquisa são um exemplo da compensação inerente entre o anonimato e a operacionalidade das CBDCs. Mas a demografia e a geografia também podem desempenhar um papel em um grande esquema de coisas, em que a geração do milênio e algumas regiões, como a Ásia, estão menos preocupadas com questões de privacidade em favor da conveniência.
Depois, há o debate sobre o benefício “maior internacionalização da moeda”, que passa por ter a sua moeda amplamente utilizada por não residentes, através da adoção do seu equivalente digital. Mas se todos os principais bancos centrais desenvolverem suas próprias representações de moeda digital, não será apenas um jogo de soma zero no cenário global?
Na Europa, o progresso incremental consistente na União dos Mercados de Capitais e avanços, como a mutualização de risco como parte do novo pacote de resgate da pandemia da Geração Próxima da UE, podem fazer mais justiça à internacionalização do euro do que lançar seu equivalente digital.
Plataforma de lançamento dos reguladores para a economia digital
Portanto, se os CBDCs provavelmente não forneceriam o anonimato do dinheiro, poderiam perturbar gravemente o sistema bancário existente e não ajudariam na "internacionalização" da moeda, por que os bancos centrais estão se dando ao trabalho de persegui-los, além do esforço para acompanhar transformação digital e proteger seu status de autoridade monetária?
Alguns dos recursos dos CBDCs, como a programação integrada para transações e contratos inteligentes, podem ser a maior plataforma de lançamento dos reguladores na economia digital. Imagine uma política de apoio programável que visa, com precisão, serviços públicos específicos ou áreas estruturais da economia com limite de tempo e feedback quase em tempo real.
A mesma característica, no entanto, torna polêmicas inovações, como reversibilidade de transações ou vencimentos de saldos de contas bancárias. Mesmo aqui, escolhas tecnológicas e éticas incômodas devem ser feitas para colher os benefícios.
Com o advento dos CBDCs, fintech e dinheiro estão tendo seu próprio momento de divisão de átomos. Mas com os principais benefícios para os cidadãos e economias obscuros, e as principais questões de tecnologia e privacidade não resolvidas, por enquanto, continua sendo uma tentativa ousada dos banqueiros centrais de permanecer no banco do motorista em uma era de novas ideias e possibilidades.