Uma arbitragem inter-mercados existe, quando essencialmente o mesmo activo cota a dois preços suficientemente diferentes em dois mercados diferentes. Nesse caso, e para aproveitar a arbitragem, um arbitragista só tem que vender curto o activo no mercado onde ele está mais caro, e comprá-lo no mercado onde ele está mais barato, esperando de seguida que os mercados venham a convergir.

Alternativamente, por vezes é possível comprar o activo no mercado mais barato, vendê-lo curto no mercado mais caro, e levar o activo do mercado mais barato para o mais caro, entregando-o em cumprimento da venda curta.

Este é o caso dos ADRs nos EUA, onde é possível comprar as acções correspondentes nos seus mercados originais e converte-las, dentro de certos limites, nos ADRs já cotados nos EUA, pagando apenas uma pequena comissão.

A existência deste mecanismo providencia a que os ADRs tendam sempre a cotar muito próximo do valor do seu activo subjacente no mercado de origem.