Estratégias de opções

[Caçador de Pips]

As estratégias de opções são concebidas combinando uma ou várias posições em opções, eventualmente com uma posição no subjacente.
As estratégias de opções permitem criar perfis de retorno (payoff) muito específicos que podem, em muitos casos, ser mais adequados à situação que o investidor enfrenta, do que uma simples posição longa ou curta sobre o subjacente.[COLOR=Silver]

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Estratégias neutras


Guts
Butterfly
Condor
Spreads
Spread horizontal
Spread vertical
Straddle
Strangle

[Caçador de Pips]

Options Spreads

São uma forma de negociar opções em que simultaneamente se compra e vende uma opção de um mesmo subjacente.

• Spreads
  • Long call spread ou call bullish spread
  • Short put spread
  • Short call spread ou call bearish spread
  • Long put spread
  • Calendar spreads
  • Box Spread
  • Net volatility
  • Long call spread ou call bullish spread
  • Long call spread ou call bullish spread

• Straddles e strangles
• Butterflies e condors
• Strips e straps
• Calls e put ratio spreads

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Tipos

Há 3 classes de Options Spreads:

• Bullish – Apostando que o subjacente irá subir;
• Bearish – Apostando que o subjacente irá cair;
• Neutral – Apostando na volatilidade do subjacente.

Notas:

• Não confundir estes conceitos com o mercado estar Bullish, Bearish, etc, apesar de por vezes estarem relacionados.
• No caso de Vertical Spreads (a seguir), o apostar num Bull Put Vertical Spread, estamos a apostar que o subjacente está Bull.

Existem várias estratégias, atendendo ao que poderá acontecer ao subjacente:

• BULLISH
  • Long Calls
  • Naked Puts
  • Bull Call Spread
  • Bull Put Spread

• BEARISH
  • Naked Calls
  • Long Puts
  • Bear Call Spread
  • Bear Put Spread

• NEUTRAL
  • Calendar Spread
  • Straddle
  • Strangle
  • Butterfly
  • Condor

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Vertical Spreads

Vertical Spreads, são uma forma, entre outras, em que se negoceiam 2 opções simultâneas. Negoceiam-se duas opções de um mesmo subjacente com o mesmo mês de vencimento (mês de exercício).
O tipo de opções envolvidas tanto pode ser de compra (Call) como de venda (Put).
Assim sendo, podemos ter 4 tipos diferentes de Vertical Spreads:

• Bear call spread;
• Bull cal spread;
• Bear put spread;
• Bull put spread.

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Spreads



Os Spreads são Estratégias complexas em Opções que resultam da combinação de várias estratégias mais simples de Opções, podem-se criar estratégias mais complexas com vários graus de risco associadas. Este tipo de estratégias são bastante arriscadas para a maioria dos investidores. -

[Caçador de Pips]

Um exemplo concreto, a Bull put spread.

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Objectivo
Obter a margem de lucro (prémio) numa venda de uma combinação de venda e compra de opções com Put’s.
Consiste numa compra de opção de venda (Put) com um preço de exercício baixo e a venda de uma opção de venda (Put) com um preço de exercício mais alto.
O lucro potencial é o valor recebido (pois estamos a vender) supondo que no final de exercício as duas opções terminem out of the money.
O prejuízo máximo calcula-se da seguinte forma: Preço de exercício da opção de venda – preço de exercício da opção de compra – prémio líquido recebido.
Nesta estratégia espera-se que o subjacente suba ou, pelo menos, que não se aproxime do preço de exercício da opção de venda mais alto. Deve-se negociar para as duas opções um strike o mais próximos possíveis (por causa de algo correr mal).

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Exemplo
Subjacente: Google
Num certo dia (Abril de 2008) a Put com strike 400 era de 1.2$ O Put com srike 390 era de 0.8$. A Google negociava nesta altura a um valor de 450$.
Negociemos um Vertical Spread (bull Put Spread): Vende-se um Put com Strike 400 e comprasse um Put com Strike 390.
Lucro: 1.2 – 0.8 = 0.4 $ o que multiplicado por 100, dá um lucro de 40 dólares. Retirando as comissões (1 $ por opção na IB) o lucro será de 38$.
Assim, se o preço da acção Google ficar acima de 400 o lucro está assegurado.
Se ficar a abaixo de 390 temos a seguinte perda:

400 – 390 – 0.38 = 9.62 $ (a diferença dos strikes – spread)Isto é, por cada vertical spread perde-se (962 $ + 2 $ =968 $)!!!
O exemplo da perda, neste caso, é um pouco assustador, pois a diferença de strike é muito grande e no caso da google as diferenças são desta ordem. Noutros subjacentes é possível escolher strikes mais próximos.
Nota: A perda é teoricamente grande. Claro que o uso de Stop Loss têm de ser accionado na altura certa. É possível criar uma ordem condicionada associada ao preço do subjacente. Se o preço do subjacente atinge o valor X a ordem contrária é executada.
Sugestão: Deve começar sempre por fazer, durante um período longo de tempo, experiências neste tipo de estratégias. Deve também dominar bem as "gregas" nas opções. É muito importante dominar estas variáveis.

[Caçador de Pips]

Spread horizontal


Um spread horizontal é uma estratégia de opções que envolve a compra e
venda simultânea de duas opções do mesmo tipo (call ou put), sobre o
mesmo subjacente, com o mesmo preço de exercício, mas com datas de
exercício diferentes

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Spread vertical


Um spread vertical é uma estratégia de opções que envolve a compra e venda
simultânea de duas opções do mesmo tipo (call ou put), sobre o mesmo
subjacente, com a mesma data de exercício, mas com preços de exercício diferentes.